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美盈森:客户放量有望进入业绩高增长期

发布时间:2016-10-29    研究机构:兴业证券

公司公告2016年三季报,前三季度实现营收16.7亿元,同比增长20.4%,归属于上市公司股东净利润2.1亿元,同比增长11.0%;实现EPS0.15元。

新客户开拓进入放量期,单季度实现快速增长:在我们8月9日发布的《客户开拓迎来高成长,模式创新奠定龙头地位》里指出,随着公司在近两年的新客户开拓,在经过磨合期之后,有望进入业绩的快速增长期,单三季度的快速增长恰好验证了我们之前的观点,我们判断,不同于2016年上半年第三方采购业务的较快发展,下半年盈利性更高的轻型包装产品有望成为主要的业绩驱动力。

前期投入有望逐渐获得回报,经营性现金流有望好转:公司在2016年一季报提出,公司正在为新客户合作初期打样、试制、人员进行配置,参考前期经营性现金流和费用增长情况,我们预计,伴随未来新客户放量的逐渐兑现,公司在经营性现金流将会有所好转,费用率也有下降空间。

维持“买入”评级:我们认为,公司作为纸包装行业竞争优势显著,近两年新客户的持续开拓已进入业务放量期,未来成长空间不容小觑,我们预测公司2016-2018EPS0.27元、0.41元、0.64元,同比增速76.7%、51.1%、55.6%。,目前股价对应2016-2018年PE分别对应46倍、30倍、19倍,维持“买入”评级。

风险提示:1、大客户包装需求大幅下降;2、原材料价格大幅上涨

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