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美盈森:互联网包装平台小美集上线,从B端走向C端,直击千亿增量市场

发布时间:2016-09-27    研究机构:光大证券

小美集互联网商城(www.xiaomeij.com)、移动APP及微信公众号正式上线运营。美盈森(002303)全资子公司小美集科技有限公司系美盈森实施产业互联网战略、构建互联网包装印刷生态系统的重要平台。现阶段,小美集线上运营平台主要从事创意健康纸家具和文化创意产品的销售和服务,致力于将小美集“稚美儿童家居”打造成为中国儿童健康家具的第一品牌。公司健康纸家具采用“零度板”制造而成,“零度板”是公司技术人员多年来潜心研发的成果,已经具备甲醛含量趋近于零、超轻安全、防水防潮、低碳环保、可定制化等特点。公司健康纸家具产品正式推向市场后,直击甲醛具有危害性这一困扰儿童家长、消费者的痛点,凭借显著的优势,受到了市场的广泛认可,赢得了用户的普遍赞誉。

同时公司分别与艾乐教育和远恒佳教育签订《早教幼教综合服务战略合作协议》及《早教幼教综合服务战略合作协议》,进行如下方面的合作:1、美盈森依托自身在设计和产品开发方面的优势,在艾乐教育和远恒佳教育的直接参与下,按照其幼教文化、办园理念等,为其幼儿园课室、休息室、娱乐室、教师办公室等场所免费提供定制化装修设计整体方案。2、美盈森依据客户的办园理念、幼教文化等要求,结合自身的技术优势,为客户设计符合其品牌Logo的个性定制家具,确保其唯一性和知识产权专属。3、艾乐教育和远恒佳教育根据旗下幼儿园的需求提供采购需求给美盈森,双方沟通商议一致后,依据合同负责按交期生产,运输到具体幼儿园并完成安装。

小美集是美盈森实施“产业互联网生态”战略的重大举措,将致力于服务于更广阔的企业群体和大众消费者。美盈森2015年5月以自有资金5亿元设立全资子公司小美集科技有限公司。目前阶段,小美集线上运营平台主要从事创意健康纸家具和文化创意产品的销售和服务,并于2016年9月26日正式上线运营,实现了PC端、移动端和微信端商城的联动。公司将致力于打造稚美健康家具品牌,将家具业推进到零甲醛健康环保的新时代。目前稚美家具品牌包括儿童家庭系列,幼儿园系列,办公系列以及益智系列。

稚美家具采用的是全新研发的“零度板”材和少量植物环保胶水,具有趋近零甲醛、防火水潮、完全无油漆、质轻安全四大特点。公司严格按照家具行业的标准进行相关产品的检测和认证,目前甲醛检测结果仅为0.1mg/L,远远优于欧洲E0级0.3-0.5mg/L的标准。

相比于传统板式家居,我们认为纸家居具有颠覆性的优势。且在以幼儿园、中小学校、创业型企业、医院等应用场景中具有以下几点明显的特点:

(1)安全性能高:纸家具是由无毒无污染的原纸制成的,在生产过程中使用少量植物环保胶水,安全性能极高;

(2)质轻便携:儿童纸家具的尺寸小,质量轻,缓冲性能良好,降低了家具使用过程中对儿童造成伤害的可能性;3)可塑性强:纸家具造型独特、装饰美观,可以满足儿童的好奇心理需求;

(4)可拆装结构:纸家具可拆卸组装,儿童可以自己动手组装家具,培养其动手能力和想象力。

我们对纸家居在幼儿园和小微企业两个场景应用的市场规模进行测算:

1、根据教育部《2015年全国教育事业发展统计公报》显示,2015年全国共有幼儿园22.37万所,比2014年增加1.38万所,我们假设单园采购金额20万元,幼儿园纸家具产品市场空间约450亿元。

2、小微企业方面,2015年全国新登记企业443.9万户,比2014年增长21.6%,创历年新登记数量新高。2015年,我国新登记的企业中,96%属于小微企业,即约426.1万。2016年1季度新登记企业106.3万户,同比增长25.9%,继续保持高速增长。我们假设2016年全年新登记企业增速维持25.9%,新登记的企业96%属于小微企业,预计2016年新增小微企业将达到536.5万。假设平均每家小微企业采购的纸家具金额为2万元,我们预计2016年办公纸家具市场空间约为1073亿元。

艾乐教育是深交所上市公司广东威创视讯科技股份有限公司投资参股的公司,是一家面向国际的互联网教育公司,提供高端幼儿园运营管理和品牌提升等一站式服务。公司以幼儿园为基础在品牌加盟基础上进行布局,以品牌连锁幼儿园为载体,外延到亲子游、国际游学、儿童教育产品。

远恒佳教育作为深圳最大的民营教育机构之一,主要从事幼儿教育,中小学教育,教育培训科研等,正在全国积极布局实施上千所早教机构的计划,致力于打造全国性的幼教和早教龙头企业,并大力推进幼儿教育发展的公共服务平台建设,其具有大量的幼教早教硬件设施综合配套服务需求。

艾乐教育作为威创股份的参股公司,为后期美盈森和威创旗下红缨教育和金色摇篮教育等子公司的合作打开了想象空间,仅考虑威创股份旗下的4000家幼儿园,就有望为美盈森带来超过8亿的营收贡献。公司此次同时与艾乐教育和远恒佳教育签订《早教幼教综合服务战略合作协议》及《早教幼教综合服务战略合作协议》,在纸家居业务方面进行深入合作,我们认为拥有两家全国知名幼教机构的供应资质背书,对美盈森在全国范围的幼儿园及幼教机构跑马圈地大有裨益!同样的道理在公司的纸包装业务之中已经得到了淋漓尽致的体现。

目前公司股价对应2017年PE为30倍,根据历史经验来看,公司目前的估值已到底部,考虑美盈森未来三年净利润都有望保持50%以上的成长,并且纸家居业务标志着公司从B端走向C端(品牌消费、教育产业),而且作为国内唯一具备完整自主知识产权,能够在纸家居方面形成体系产品供应能力的企业,美盈森具备稀缺性!维持“买入”评级。

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