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美盈森:新客户开拓不断,经营前景一片光明

发布时间:2016-08-09    研究机构:光大证券

事件:

美盈森(002303)集团股份有限公司全资子公司苏州美盈森环保科技有限公司于近日通过河南双汇投资发展股份有限公司的审核程序,获得其包装供应资质。

点评:

双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团,2015年中国企业500强排序中列266位,在2010年中国最有价值品牌评价中,双汇品牌价值196.52亿元。公司在2013年以71亿美元收购史密斯菲尔德食品公司后成为世界最大的肉类加工企业。2015年实现营业收入447亿元,净利润39亿元。

今年以来,美盈森在各个下游领域以摧城拔寨之势,不断实现新客户的开拓,比如福耀玻璃、优必选、海天味业、海康威视、HTC 等等,这些客户包括本次公告的双汇在各自所属领域都属于行业领军企业,我们认为这背后的逻辑在于,当中国的宏观经济进入新常态之后,经济增速较以前有所放缓,很多行业都从高速成长的阶段陷入存量市场博弈的竞争格局之中,市场份额正逐渐向行业的领军企业集中,而这种集中的态势映射到整个供应链体系之中,导致的结果是供应链各环节的份额亦向优质企业汇聚,小企业被淘汰出局。美盈森今年在新客户开拓上的表现已经证明这个过程正在进行之中,我们认为市场集中的趋势才刚刚开始,伴随着包装下游客户份额提升的过程,我们相信美盈森未来将在各行业之中开发出更多的优质客户,现已开拓的优质客户之中,美盈森所占据的份额亦将稳步提升,从而驱动美盈森的业绩实现长期健康可持续的成长。

根据我们对公司基本面的跟踪来看,我们判断公司的业绩拐点有望在二季度出现,三季度公司的经营业绩有望加速增长。目前股价对应公司2016、2017年PE 分别为45和30倍,维持“买入”评级。

风险提示:新客户订单放量进度低于预期

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