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美盈森:创意健康纸家具开始发力,大客户订单支撑业绩高增长

发布时间:2016-09-27    研究机构:中信建投证券

事件

1、9月26日晚间,公司公告,美盈森(002303)集团股份有限公司旗下小美集商城、小美集APP、小美集微信公众号同步正式上线,现阶段主要以创意健康纸家具及文创产品为产品主打。 2、公司同时公告,与艾乐教育及远恒佳教育签订合作协议,分别为两家机构及其旗下早教机构和幼儿园提供健康纸家具定制化装修设计方案及产品。

简评

小美集三大平台同时上线,O2O助力创意纸家具产品踏浪前行。

(1)小美集线上运营平台主要从事创意健康纸家具和文化创意产品的销售和服务,“稚美儿童家居”为目前主要产品。稚美健康纸家具采用“零度板”制造而成,已具备甲醛含量趋近于零、超轻安全、防水防潮、低碳环保、可定制化等特点。公司健康纸家具产品正式推向市场后,直击甲醛具有危害性这一困扰儿童家长、消费者的痛点,受到了市场的广泛认可。

(2)在线下销售中,公司创意健康纸家具已经被众多幼儿园所使用,其中稚美家具已开始被一些中高端幼儿园以及房地产、办公场所、医院、创业型企业等所使用并获得了良好的反响和用户体验,同时公司已经陆续与一些各地的经销商签订经销合作协议,多渠道推广公司创意健康纸家具产品。

(3)本次小美集线上平台正式上线运营,标志着公司首创的创意健康纸家具产品线上线下相结合的运营模式的全面形成,实现了PC端、移动端和微信端商城的联动。产品市场将由以幼儿园、特色班、学校、创业型企业、医院等为主拓展为可以直接面向家庭儿童房、大学毕业租房族等更为广阔的终端消费者市场。创意健康纸家具有望成为公司第二主业、新的业务增长点。 与艾乐教育及远恒佳教育签订合作协议,纸家具产品幼儿园客户拓展亦逐步发力。

(1)艾乐教育是深交所上市公司广东威创视讯科技股份有限公司投资参股的公司,旗下艾乐国际幼儿园是源自于香港的高端品牌国际化连锁幼儿园,以幼儿园为基础在品牌加盟基础上进行布局,以品牌连锁幼儿园为载体,外延到亲子游国际游学、儿童教育产品。目前艾乐教育在全国有超过200家分园,为中国知名高端幼儿园连锁品牌。公司将按照艾乐教育的幼教文化、办园理念等,向其旗下幼儿园提供创意健康纸家具、纸玩具产品和定制化装修设计整体服务。

(2)远恒佳教育是深圳最大的民营教育机构之一,主要从事幼儿教育,中小学教育,教育培训科研等,辖属3所中小学、13所幼儿园、3个培训中心、1座教育城、1所少年宫等21个办学实体,在校学生15000余人,教职工1500人。目前远恒佳教育正在全国布局实施上千所早教机构的计划,并大力推进幼儿教育发展的公共服务平台建设,具有大量的幼教早教硬件设施综合配套服务需求。此次合作,美盈森将为远恒佳教育提供符合其要求的具有个性化、定制化的健康纸家具及玩具产品,以及早教中心、幼儿园等需要的全套学习、休息、娱乐办公家具等。

我们认为,与艾乐教育及远恒佳教育合作,公司纸家具产品幼儿园客户拓展连下两城,并将有助于公司继续向其他幼儿园等教育机构推广创意健康纸家具产品,公司创意健康纸家具前景可期。

金之彩亏损幅度减少,高端客户继续开拓,募投项目定增获批,共筑业绩高增。

(1)公司2013年收购金之彩70%的股权,业绩承诺情况为2013-2015年分别达到净利润3300万、4290万、5577万元。金之彩2014年净利润为2349万元,未实现业绩承诺,2015年亏损1019万,导致公司业绩下滑,但是2016年H1亏损幅度已减少至139万,扭亏已在望。

(2)公司一直致力于服务全球知名企业、国内外细分领域领先企业以及拥有高附加值产品企业等类型客户,长期为高端客户提供服务。在“高端客户、高端产品”的市场策略的指引下,新客户开发取得了突出成绩。2016年公司已成功开发了福耀集团、牧田公司、优必选机器人、郎酒、欣锐公司、HTC、双汇发展、重庆统一、等高端客户,并与猪八戒网签订战略合作协议,公司服务领域拓展至新能源汽车产业链、VR(虚拟现实)、智能机器人等新兴朝阳产业。2016年8月公司获得卡莱医疗产品包装供应资质,客户领域继续拓展至医疗保健产业。

(3)公司拟以12.58元/股,非公开发行2.58亿股,募集32.5亿元用于建立智慧型工厂、互联网包装印刷产业云平台及生态系统建设项目、智能包装物联网平台项目的方案已于7月21日取得中国证监会的核准批复。此次定增募集资金将有利于公司夯实提升主业实力,为继续开拓下游优质客户,扩大主业规模,抢占万亿包装行业制高点带来强大保障。

投资建议:

公司作为包装领域龙头企业,在包装领域万亿规模大市场中竞争优势明显,大客户持续拓展带来业绩有利驱动,前期金之彩拖累因素有望消除,再加上此次创意健康纸家具三大平台同时上线,幼儿园渠道开始发力,打造业务新增长点。我们预计公司2016-2017年净利润额分别为3.80、5.69亿元,同比分别增72%、50%,对应EPS分别为0.29、0.47元(考虑到定增2.58亿股,EPS分为为0.22、0.34),PE分别为46、29倍(PE分别为59、40倍),目前市值190.82亿(市值225亿),维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称