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轻工制造行业2017年投资策略:消费一日乘风起,扶摇而上九万里

发布时间:2016-11-24    研究机构:华泰证券

回顾:市场回归理性

2016年,A股市场持续区间震荡,主要指数较年初相比均有所回落。受市场整体影响,截至2016年11月19日,轻工制造(申万分类)指数下跌8.7%。投资者风险偏好下降压缩了估值泡沫,市场定价逐步回归理性。纵观轻工行业,有基本面逻辑支撑、行业景气度高、业绩表现优异的定制家居个股已经悄然超越上次牛市高点;供需改善、迎来业绩拐点的造纸子板块也有不俗表现。

消费升级仍是中长期主线

我国经济发展进入“新常态”,靠投资、出口拉动的增长模式受到挑战,消费有望成为重头戏。轻工行业大多数产品流向消费领域,将从消费升级过程中受益。我们认为,消费升级体现为四个方面:1)用户升级:我国中产群体日益壮大,将成为消费升级的主要引擎;2)渠道升级:“互联网”一代成为消费主力,线上消费蔚然成风,O2O等模式将改变以家居为代表的传统轻工行业;3)服务升级:厂商主导的大批量生产模式难以满足多样化需求,定制时代已经开启;4)技术升级:新技术引起行业变革,轻工行业中以智能包装、电子票据为代表。

建议关注成长性良好的“真转型”公司

对于产品附加值低、主业成长空间受限、盈利面临压力的个别传统轻工企业,转型成为再次腾飞的不二选择。对于企业来说,转型难免经历阵痛期;对于投资者来说,转型的逻辑往往无法在短期内进行证伪。我们建议投资者关注企业管理层执行力强、有产业链资源依托、转型方向成长确定性高的公司。我们重点推荐兴趣早教(受益于适龄儿童人数增加、国家政策催化)和体育(顺应消费升级趋势,符合大健康理念)两个转型方向。

投资建议

维持行业“增持”评级。个股方面,我们重点推荐索菲亚、好莱客(“大家居”战略起航),曲美家居(OAO、全屋定制)、美盈森(002303)(转型智能包装)、大亚圣象(管理效率改善)、松发股份(实施“互联网+”战略)、东港股份(推进电子发票落地)。建议关注个股包括:邦宝益智(切入幼教行业)、安妮股份(布局泛娱乐生态圈)。

风险提示:房地产大幅低迷影响家居销售;电子票据政策推荐不及预期。

申请时请注明股票名称